Depuis 2021, Goldman Sachs interviewe tous les deux ans certains des plus grands family offices du monde entier. Pour son rapport 2025 publié mercredi 10, « S’adapter au terrain. Family Office Insights », Goldman Sachs a recueilli les opinions des principaux décideurs de 245 family offices au printemps dernier. Plus des deux tiers des personnes interrogées disposent d’un patrimoine d’au moins 1 milliard de dollars et toutes représentent des bureaux dotés d’une équipe d’investissement professionnelle.
Le monde a changé
Comme l’explique le rapport, le monde a changé au cours des deux années qui se sont écoulées depuis la dernière enquête menée en 2023.
« Des changements importants sont intervenus au niveau du leadership et de la politique dans toutes les juridictions, et les marchés et les entreprises ont dû s’adapter à un climat différent en matière de relations internationales et de commerce », selon le rapport.
Cependant, une approche à long terme de la création de richesse incite les familles à rester investies et à rechercher en permanence de nouvelles opportunités. Les familles interrogées détiennent 12 % de leur patrimoine en espèces et équivalents de trésorerie, mais 34 % prévoient de réduire leurs liquidités et beaucoup envisagent d’investir dans des « actifs à risque » au cours des 12 prochains mois, selon le rapport.
Les familles interrogées ont profité de la hausse des marchés boursiers, en particulier aux États-Unis, en augmentant leurs allocations en actions cotées à 31 % cette année, en moyenne, contre 28 % en 2023.
Leur part dans le capital-investissement est passée de 26 % à 21 %. M. Naison-Tarajano ne voit pas grand-chose dans ce déclin. « N’oubliez pas que nous sortons de deux années de hausse de 25 % du S&P » et qu’une grande partie de l’augmentation des actions cotées pourrait être due à l’appréciation du marché, dit-il. De plus, en réponse aux questions, les familles n’ont rien indiqué « qui nous porte à croire qu’elles s’éloignent du capital-investissement ».
De nombreuses familles fortunées sont dirigées par des entrepreneurs qui se sentent à l’aise pour investir dans de jeunes entreprises, affirme-t-il. De plus, elles n’ont pas besoin d’un accès immédiat à la totalité de leur patrimoine et peuvent se permettre de bloquer un investissement pendant plusieurs années, comme c’est généralement le cas avec le capital-investissement.
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Les investissements alternatifs
L’allocation globale des familles interrogées aux investissements alternatifs, qui comprennent également le crédit privé, les hedge funds et l’immobilier, n’a baissé que de deux points de pourcentage, à 42 % en 2025, par rapport à deux ans auparavant. Les investissements alternatifs ont tendance à être moins liquides, ce qui signifie que les investisseurs sont obligés de les conserver pendant des périodes plus longues avant de réaliser des rendements.
La légère baisse des allocations aux investissements alternatifs reflète en grande partie la prudence des investisseurs asiatiques, qui sont de plus en plus préoccupés par les risques géopolitiques compte tenu des tensions internationales qui entourent la Chine. En moyenne, près de 61 % des family offices interrogés considèrent le conflit géopolitique comme l’un des principaux risques, mais il figure parmi les trois principales préoccupations de 75 % d’entre eux en Asie, selon le rapport.
Les family offices asiatiques interrogés n’ont alloué que 36 % de leurs actifs à des investissements alternatifs et ont conservé 19 % en liquidités, tandis que les familles des Amériques, qui représentaient 47 % des personnes interrogées, ont alloué 46 % de leurs portefeuilles à des investissements alternatifs, tout comme les familles basées en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique (EMEA), a déclaré M. Naison-Tarajano. Les familles des Amériques détiennent 10 % de liquidités, contre 8 % pour celles de la zone EMEA.
Ces différences s’étendent au capital-investissement. Les familles des Amériques ont alloué 25 % à ce secteur, contre 22 % dans la zone EMEA et seulement 15 % dans la zone APAC. Le fait que les États-Unis disposent d’un marché du capital-investissement vaste et bien établi est l’une des raisons de cette différence, explique M. Naison-Tarajan. Une autre raison est le régime fiscal américain, qui incite les investisseurs à conserver leurs actifs plus longtemps.
Il convient également de noter qu’une grande partie des family offices américains, soit 71 %, détiennent au moins 1 milliard de dollars d’actifs. « Cela signifie qu’ils peuvent gérer une plus grande partie de cette illiquidité », explique-t-il.
Investissements dans la technologie
En ce qui concerne les secteurs de l’économie qui attirent les dollars des family offices, la technologie règne en maître. Selon l’enquête, 58 % prévoient de surpondérer les investissements technologiques au cours des 12 prochains mois, soit une augmentation de 15 points de pourcentage par rapport à il y a deux ans, selon le rapport.
La plupart des family offices interrogés (86 %) ont « une forme d’investissement dans l’intelligence artificielle », selon le rapport, et 52 % ont déclaré avoir investi dans l’intelligence artificielle par le biais d’actions cotées en bourse, tandis que 38 % ont déclaré avoir une exposition au secteur par le biais de sociétés optimisées par l’intelligence artificielle.
Cependant, Goldman Sachs prévoit que le niveau de leur investissement est encore plus élevé, « compte tenu du rôle et de l’impact de la technologie dans les principaux indices boursiers cotés, de nombreux family offices sont presque certainement encore plus exposés à l’IA, directement ou indirectement, que ne le reflète l’enquête ».
Les cryptomonnaies suscitent une réaction plus prudente. Bien que l’intérêt soit plus élevé qu’il y a quelques années, seuls 33 % des bureaux interrogés ont une certaine exposition, selon le rapport.
« Ils ne les envisagent même pas comme une couverture : c’est une classe d’actifs très risquée, si l’on regarde ses performances », affirme M. Naison-Tarajano. Il note toutefois que la tendance est intéressante : en 2021, 16 % des familles étaient exposées aux cryptomonnaies ; en 2023, elles seront 26 %. « Elles commencent à s’y intéresser davantage, mais cela ne représente pas une part significative de l’allocation d’actifs analysée. »
