Risques calculés
Depuis début avril, l’indice MSCI World Index n’a pas enregistré de baisse supérieure à 2,5 %. Il n’est donc pas surprenant que les questions les plus fréquentes portent sur une correction plus importante. Parmi les principales préoccupations du marché figurent les signes de sur-évaluation des actions liées à l’IA, mais aussi le fait que l’écart entre la performance des secteurs à bêta élevé et les rendements obligataires s’est considérablement creusé.
Selon les experts de JP Morgan, les perspectives en matière de crédit constituent une autre source de préoccupation, compte tenu de la compression des spreads et de certaines nouvelles négatives récentes.
« Nous ne voyons pas de risques systémiques, car les bilans des entreprises et surtout des banques restent solides », précisent-ils à la banque d’affaires.
Quant à la situation du marché du travail aux États-Unis, elle semble ambiguë : les licenciements ont de nouveau augmenté et les indicateurs de confiance sont faibles, mais cela est compensé par des demandes d’allocations chômage stables, des données ADP meilleures que prévu et une amélioration de la composante emploi de l’ISM services.
Dans le même temps, l’inflation reste modérée et le prix du pétrole Brent se maintient dans une fourchette stable entre 63 et 64 dollars le baril, ce qui suggère que toute hausse des rendements obligataires ne devrait pas résulter de facteurs négatifs ; parallèlement, les experts de JP Morgan s’attendent à ce que les banques centrales maintiennent une orientation accommodante.
Qui peut rebondir sans les droits de douane de Trump ?
En outre, si la Cour suprême américaine venait à annuler les droits de douane de l’administration Trump, les actifs risqués en bénéficieraient, en particulier les actions pénalisées par les vents contraires liés au commerce international. Cela favoriserait surtout les marchés internationaux qui ont sous-performé depuis le Liberation Day, les exportateurs de la zone euro, qui sont en retard de plus de 15 % par rapport aux titres nationaux depuis le début de l’année, et les marchés émergents, tout en favorisant une reprise des titres jusqu’ici négligés.
Sans compter que si la dynamique de l’IA devait rencontrer de nouveaux obstacles, après les récentes baisses des titres du secteur malgré des résultats apparemment solides, les marchés internationaux seraient mieux protégés. L’IA représente près de la moitié de la capitalisation boursière américaine et 30 % de celle du Japon.
Les marchés émergents sont moins exposés, à l’exception de la Corée, de Taïwan et de la Chine, mais présentent des valorisations plus attractives. Alors que le poids est de 10 % dans la zone euro. « Nous pensons qu’il faut rester constructif sur les actions et, dans ce cadre, nous confirmons notre position surpondérée sur les marchés émergents par rapport aux marchés développés, ainsi qu’une vision plus positive de la zone euro », poursuivent les stratèges de JP Morgan.
Plus de marchés émergents et d’Europe
Après des années d’approche prudente à l’égard des marchés émergents, les experts de la banque d’investissement ont adopté une position haussière cette année et s’attendent à ce que cette tendance se poursuive en 2026.
Dans le même temps, la zone euro devrait connaître un tournant positif en termes d’activité et de bénéfices. Ici, les secteurs leaders depuis le début de l’année : les banques et la défense ont récemment marqué le pas et nous pensons que la rotation vers les titres les plus en retard, tels que les exportateurs, pourrait se poursuivre.
Les secteurs à surpondérer et à sous-pondérer
Les stratèges de JP Morgan ont fixé un objectif de fin 2025 pour l’indice MSCI de la zone euro à 345 points de base (+2 % de hausse) et à 5 800 points pour l’indice Euro Stoxx 50 (+3 % de hausse) et recommandent généralement de surpondérer ces secteurs dans le portefeuille : chimie (la baisse des prix du gaz et la fin du déstockage pourraient entraîner une reprise des marges/volumes), assurance, logiciels, immobilier, aérospatiale et défense (les dépenses de défense augmenteront après des années de sous-investissement dans ce secteur en Europe), métallurgie et exploitation minière (forte sous-performance depuis janvier 2023, perspectives plus favorables en Chine, dollar plus faible et stocks de métaux réduits).
À l’inverse, ils recommandent de sous-pondérer les portefeuilles dans les secteurs de l’automobile (avec un ralentissement potentiel de la consommation, les prix et les volumes pourraient subir des pressions), des semi-conducteurs (les stocks et les prix pourraient constituer un obstacle) et du luxe.
Les 40 meilleures actions selon JP Morgan
JP Morgan a sélectionné 40 actions européennes parmi les meilleures à suivre absolument en 2026 :
| Action | Secteur | Capitalisation (M€) | Croissance EPS 2024 | Croissance EPS 2025 | Croissance EPS 2026 | Rendement dividende 2025 | Performance 12 mois |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AIR LIQUIDE | Matériaux | 97,30 | 20% | 2% | 12% | 14,2% | 3% |
| AKZO NOBEL | Matériaux | 9,80 | 26% | 5% | 11% | 3,5% | -3% |
| ALSTOM | Industriel | 9,70 | -86% | 958% | 59% | 0% | 5% |
| ANTOFAGASTA | Matériaux | 30,80 | -13% | 71% | 13% | 3,5% | 59% |
| ASML | Technologie | 347,50 | -3% | 28% | 5% | 1,5% | 47% |
| ASTRAZENECA | Santé | 226,30 | 13% | 10% | 13% | 2,6% | 29% |
| AXA | Financier | 80,20 | 8% | 9% | 6% | 0% | 10% |
| BABCOCK INTL GROUP | Industriel | 6,80 | 73% | 64% | 10% | 3,6% | 144% |
| BARCLAYS | Financier | 65,00 | 22% | 12% | 23% | 3,9% | 59% |
| BASF SE | Matériaux | 38,20 | 26% | -27% | 14% | 1,6% | -2% |
| SAINT GOBAIN | Industriel | 40,30 | 8% | -7% | 7% | 2,9% | -4% |
| DANONE | Biens de consommation | 52,70 | 3% | 5% | 7% | 0,5% | 18% |
| DEUTSCHE BANK | Financier | 61,00 | 12% | 17% | 11% | 0,6% | 95% |
| DEUTSCHE TELEKOM | Télécoms | 129,50 | 19% | 4% | 12% | 0,8% | -7% |
| DHL GROUP | Industriel | 51,50 | -8% | 6% | 10% | 2,8% | 25% |
| DSV | Industriel | 45,30 | -12% | -2% | 29% | 3,5% | -6% |
| EIFFAGE | Industriel | 10,60 | 4% | -7% | 15% | 0% | 29% |
| EVONIK | Matériaux | 6,50 | 111% | -25% | 7% | 0,4% | -26% |
| FLUTTER ENTERTAINMENT | Biens discrétionnaires | 32,50 | 107% | 13% | 48% | 2,6% | -10% |
| HEIDELBERG MATERIALS | Matériaux | 35,30 | -5% | 24% | 14% | 2,5% | 84% |
| INTESA SANPAOLO | Financier | 97,10 | 14% | 11% | 8% | 1,3% | 40% |
| MERLIN PROPERTIES | Immobilier | 7,60 | -8% | -1% | 3% | 1,1% | 35% |
| NATIONAL GRID | Utilities | 65,50 | 32% | -5% | 5% | 1,7% | 18% |
| NATWEST GROUP | Financier | 54,80 | 10% | 11% | 12% | 0,8% | 54% |
| ORANGE | Télécoms | 37,10 | -4% | -6% | 55% | 0,3% | 40% |
| PRUDENTIAL | Financier | 31,40 | 5% | 19% | 10% | 1,9% | 63% |
| RHEINMETALL | Industriel | 78,70 | 23% | 82% | 51% | 1% | 243% |
| RIO TINTO | Matériaux | 101,90 | -8% | -7% | 9% | 2,8% | 4% |
| ROLLS-ROYCE | Industriel | 108,20 | 47% | 42% | 14% | 5,3% | 97% |
| RWE | Utilities | 32,00 | -49% | -33% | 19% | 1,1% | 41% |
| RYANAIR | Industriel | 28,10 | 33% | -13% | 42% | 4,5% | 43% |
| SAP | Technologie | 270,50 | -11% | 35% | 18% | 1,7% | 3% |
| SCHNEIDER ELECTRIC | Industriel | 135,70 | 15% | 3% | 14% | 0% | -2% |
| SIEMENS | Industriel | 193,00 | 5% | 12% | -4% | 0,5% | 31% |
| SOCIETE GENERALE | Financier | 43,80 | 102% | 44% | 16% | 0,1% | 106% |
| UBS | Financier | 110,40 | – | 59% | 33% | 3,3% | 7% |
| UNILEVER | Biens de consommation | 128,00 | 15% | 0% | 5% | 2,9% | 0% |
| UNIVERSAL MUSIC | Télécoms | 40,90 | 9% | 4% | 10% | 1,8% | -3% |
| VINCI | Industriel | 68,30 | 3% | 1% | 13% | 4,4% | 15% |
| VOLVO | Industriel | 48,10 | -17% | -27% | 16% | 4,8% | -6% |
