Dans une longue interview diffusée par CNBC, M. Dimon a expliqué que les marchés ne tiennent pas pleinement compte d’une série croissante de risques géopolitiques et budgétaires. « Je pense que ces risques sont probablement plus importants que ce que les autres imaginent », a déclaré M. Dimon, citant les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient, les tensions entre les États-Unis et la Chine et l’augmentation des dépenses militaires dans un contexte marqué par des déficits publics de plus en plus élevés.
À la question de savoir si les marchés sous-estiment la possibilité d’un choc significatif, Dimon a répondu qu’il était difficile de déterminer avec précision quels risques étaient déjà pris en compte dans les prix des actifs. « Il est possible que certains éléments soient déjà anticipés, mais ce qui n’est pas anticipé, c’est ce qui va réellement se passer », a-t-il expliqué.
Des résultats trimestriels records
Dimon, à la tête de la banque la plus capitalisée au monde (900 milliards de dollars), est connu pour ses fréquentes mises en garde concernant les risques économiques qu’il entrevoit. Ses dernières déclarations contrastent avec la capacité récente des investisseurs à faire abstraction des guerres, des droits de douane et d’autres sources d’instabilité.
L’indice S&P 500 a progressé de 10 % depuis le début de l’année, soutenu par la résilience de la consommation, le ralentissement de l’inflation et l’enthousiasme des investisseurs pour le thème de l’intelligence artificielle.
La semaine dernière, JP Morgan et d’autres grands groupes bancaires américains ont enregistré des résultats trimestriels records, portés par la forte croissance des revenus issus du trading et de la banque d’investissement, renforçant ainsi l’idée que l’économie américaine a mieux résisté aux récentes tensions géopolitiques que prévu.
Dimon a reconnu que l’économie mondiale est aujourd’hui plus résiliente que par le passé grâce à une moindre dépendance énergétique, mais il a averti que cela n’éliminait pas le risque d’un revirement soudain. Dimon a expliqué que l’économie pourrait encore supporter de nouveaux chocs, mais qu’une nouvelle accumulation de tensions pourrait conduire à un point de rupture, ajoutant que « même la reprise actuelle liée à la guerre pourrait ne pas suffire » à provoquer un changement radical.
États-Unis : un déficit trop élevé depuis trop longtemps
Selon le PDG de JP Morgan, le déficit budgétaire persistant des États-Unis finira par se faire sentir, ce qui pourrait pousser les taux d’intérêt à la hausse. « Je pense que cela va devenir un problème », a-t-il déclaré, prévoyant une hausse des rendements car les « bond vigilantes » exigeront une rémunération plus élevée pour financer la dette publique américaine.
Les « bond vigilantes » sont les investisseurs du marché obligataire (en particulier les grands fonds, les gestionnaires d’actifs, les fonds de pension, les hedge funds et autres investisseurs institutionnels) qui s’attaquent aux politiques économiques qu’ils jugent trop risquées en vendant des titres d’État et en faisant grimper les rendements.
Ce terme est apparu dans les années 1980, lorsque certains investisseurs obligataires ont commencé à exercer une pression sur les gouvernements par le biais du marché obligataire : si un gouvernement augmente trop sa dette ou maintient des déficits élevés, les « bond vigilantes » peuvent exiger une prime plus élevée pour acheter la dette, ce qui fait grimper le coût du financement.
Actions : qui sortira vraiment gagnant du cycle de l’IA ?
Interrogé sur les obligations, Dimon a déclaré qu’il n’achèterait personnellement pas des bons du Trésor américain à long terme. Même si l’inflation devait revenir à l’objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale, selon le banquier, le rendement des bons du Trésor à dix ans devrait probablement se situer entre 4 % et 4,5 %, laissant peu de marge pour une hausse des prix des titres d’État.
Il se montre également prudent vis-à-vis des actions. Dimon a expliqué qu’il pourrait envisager certains titres s’ils représentaient « un excellent investissement », mais qu’il ne serait pas acheteur du marché boursier dans son ensemble aux niveaux de valorisation actuels.
Le numéro un de JP Morgan a également adopté une attitude prudente vis-à-vis de l’intelligence artificielle, comparant l’essor actuel des investissements à la phase initiale d’Internet. « Les sommes investies sont colossales. Dans l’ensemble, cela portera-t-il ses fruits ? Probablement oui, tout comme cela s’est produit avec Internet », a déclaré Dimon. Mais il a rappelé que durant cette phase, de nombreux acteurs de la première heure, tels que Yahoo et Netscape, avaient perdu du terrain, tandis que les gagnants, comme Google et Facebook, n’étaient apparus que par la suite. « Cela portera-t-il ses fruits de la manière et dans les délais que vous attendez ? Certainement pas », a-t-il conclu.
