« Je pense qu’il y a un changement de tendance, très soudain », a déclaré Jens Nordvig, fondateur et PDG d’Exante Data. « Cette année, l’euro a gagné 13 % par rapport au dollar », une évolution si rapide qu’elle est « assez rare » selon M. Nordvig.
Le dollar continuera de s’affaiblir, mais plus progressivement
Selon M. Nordvig, le dollar continuera de s’affaiblir, mais de manière plus progressive.
« Je pense que les changements de politique tarifaire ont été l’un des principaux facteurs à l’origine de la vente du dollar. L’annonce faite par M. Trump le 2 avril, à l’occasion du Jour de la Libération, a surpris les investisseurs du monde entier. Cela a conduit les investisseurs étrangers à retirer une partie de leurs investissements du dollar, cherchant à mieux couvrir leurs positions en titres américains ».
Avec le recul des craintes inflationnistes, alimentées par l’accord commercial entre la Maison Blanche et ses partenaires internationaux, les marchés se sont stabilisés, mais la faiblesse du dollar s’est poursuivie. « Le premier semestre a été dominé par les droits de douane, les déclarations de l’administration Trump contre le dollar et une série de réallocations d’actifs dans les portefeuilles », a déclaré Marc Chandler, stratège de marché chez Bannockburn Global Forex.
Deux baisses de taux de 25 points de base d’ici fin 2025
La Fed a indiqué que le comité sur les taux d’intérêt prévoit de réduire les taux d’un quart de point à deux reprises cette année. « Je pense que lorsque nous approcherons de la première baisse de la Fed et que d’autres banques centrales décideront de s’arrêter, cela exercera une pression supplémentaire sur le dollar », a ajouté M. Chandler, qui prévoit une baisse du dollar d’environ 5 % d’ici la fin de l’année. « Toutefois, si la Fed venait à réduire ses taux de manière agressive, le dollar pourrait perdre jusqu’à 10 % supplémentaires ».
Le dollar a connu une légère remontée mardi 19 août, consolidant la volatilité du mois d’août, mais il reste en baisse de 9,4 % par rapport au début de l’année. L’euro pourrait s’affaiblir face au dollar si les négociations diplomatiques en cours sur la situation en Ukraine ne devaient pas aboutir à des résultats positifs.
La Fed et les pressions sur le dollar
Dans le même temps, le président de la Fed, Jerome Powell, est attendu vendredi 22 au symposium annuel de Jackson Hole, dans le Wyoming, où il devrait défendre la politique de la banque centrale, en maintenant les taux inchangés tout en évaluant les données sur le marché du travail et l’inflation. Trump a critiqué à plusieurs reprises Powell pour ne pas avoir baissé les taux.
L’administration Trump a souligné que les taux actuels rendent les intérêts sur la dette trop élevés. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré la semaine dernière que les conditions économiques justifieraient une baisse des taux d’un demi-point lors de la prochaine réunion de la Fed, mais les marchés tablent sur une baisse plus modérée d’un quart de point, ce qui ramènerait le taux des fonds fédéraux entre 4 % et 4,25 %.
L’indépendance de la banque centrale et les flux de capitaux
« Je pense que le dollar pourrait entrer dans une nouvelle phase de faiblesse, pour des raisons différentes de celles qui ont précédé », a expliqué M. Nordvig. « Si le marché du travail reste faible, la Fed pourrait décider de baisser ses taux, malgré l’impact des droits de douane sur l’inflation. En effet, le deuxième mandat de la Fed concerne également le taux de chômage ».
Les chiffres de l’emploi pour juillet ont signalé un ralentissement significatif des embauches, avec seulement 73 000 nouveaux emplois, tandis que les révisions des données précédentes ont réduit la hausse totale de 238 000 emplois.
Ces chiffres pourraient inciter la Fed à considérer le marché du travail comme une raison de réduire les taux. Selon la société de Nordvig, qui suit les flux de capitaux sur les marchés mondiaux, « le transfert de capitaux hors des actifs américains a probablement atteint son pic ».
« Les flux les plus importants hors des États-Unis ont eu lieu entre avril et juin, mais les investisseurs étrangers ont néanmoins augmenté leurs participations dans les actions américaines à un rythme soutenu en juin », a-t-il déclaré.
Malgré cela, M. Nordvig estime que l’attention se porte désormais davantage sur l’indépendance de la Fed et sur d’autres facteurs qui influencent le dollar, plutôt que sur la nécessité de modifier les couvertures. M. Trump a réduit ses menaces de destitution de M. Powell, ce qui a contribué à apaiser les inquiétudes du marché. Bessent a déclaré qu’il y avait environ dix ou onze candidats à l’étude pour remplacer Powell.
La Maison Blanche a nommé Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques, à un poste temporaire qui sera vacant jusqu’à la fin janvier. Dans un document destiné à Hudson Bay Capital, Miran a défendu la nécessité d’un dollar plus faible, affirmant que la valeur élevée du dollar est à l’origine des déséquilibres économiques mondiaux.
