Cependant, la faiblesse avec laquelle l’indice a entamé la seconde moitié du mois d’août, avec six séances consécutives clôturées dans le rouge (entre le 15 et le 21 août), est étroitement liée au recul de ses fleurons : les « 7 Magnifiques ». Amazon, Alphabet (Google), Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla ont perdu des dizaines de milliards de dollars de capitalisation en moins d’une semaine.
La raison ? La crainte que l’intelligence artificielle, dans laquelle tous ont investi des sommes colossales, ne soit qu’une bulle. Cette même crainte a pesé sur le Nasdaq, où se concentrent les valeurs technologiques, qui a perdu 3 % entre le 15 et le 21 août 2025.
L’avertissement d’Altman
Tout a commencé par un article du site The Verge dans lequel le PDG d’OpenAI, Sam Altman, exprimait sa crainte que les investisseurs ne soient « trop enthousiastes » à propos de l’IA. Cet avertissement, venant du père de ChatGpt, a alimenté les craintes des opérateurs. Ceux-ci ont alors commencé à vendre les titres les plus exposés.
« La masse investit pour le récit. Lorsque des signaux contraires apparaissent, le marché se recalibre violemment. Le cas de Palantir est emblématique : +106 % depuis le début de l’année, mais -15 % en une semaine et six séances négatives consécutives », a écrit Gabriel Debach, analyste de marché chez Etoro.
Un rapport du MIT a également alimenté la peur, selon lequel seulement 5 % des programmes pilotes d’intelligence artificielle des entreprises produiraient une accélération rapide des revenus.
Sarah Friar, directrice financière d’OpenAI, a tenté de calmer le jeu au micro de CNBC. « Je pense que ce que Sam a dit – et avec quoi je suis d’accord – c’est que nous considérons l’IA comme la plus grande révolution jamais vue jusqu’à présent. Et je ne vois aucun ralentissement », a déclaré Mme Friar. « Il y a des moments où les investissements ne portent pas leurs fruits, cela arrive à chaque époque, mais l’ère de l’IA ne fait que commencer. Certains parlent déjà de bulle, mais ce n’est pas le cas. C’est comme les chemins de fer ou l’électricité. Avec le recul, Internet a été relativement peu coûteux en termes d’investissements, alors que l’IA est très gourmande ».
Les coûts prohibitifs de l’IA
Les dépenses sont indéniablement élevées. Microsoft, Google et Meta ont prévu des dépenses qui, cumulées, dépassent les 215 milliards de dollars pour l’exercice en cours. Amazon, à elle seule, a annoncé un plan d’investissement de 100 milliards, dont une grande partie sera consacrée à l’intelligence artificielle. Cependant, le débat sur la bulle porte principalement sur les multiples.
« Les 7 Magnifiques se négocient à un ratio cours/bénéfice de près de 40, mais à l’exception de Tesla, les autres ont un ratio moyen de 20, bien inférieur aux multiples affichés par les principales valeurs technologiques en 2000 (à l’époque de la bulle dot.com, ndlr), dont beaucoup avaient un ratio cours/bénéfice supérieur à 1 000 », affirme Richard Clode, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors. « Il est désormais essentiel d’être sélectif ».
En outre, « certaines grandes entreprises technologiques réduisent leurs liquidités, ce qui suscite des inquiétudes chez les investisseurs : d’une part, que l’utilisation des liquidités ne génère pas de rendements adéquats, d’autre part, qu’elles puissent être entièrement absorbées par l’IA », ajoute le directeur de NS Partners.
Le mot de Bertrand
Le risque est que des entreprises traditionnellement très rentables se transforment en entreprises à forte intensité capitalistique, avec des marges plus faibles et un niveau d’endettement plus élevé. L’IA reste un moteur de croissance et d’innovation, mais le message des marchés est clair : toutes les évaluations ne sont pas justifiables, toutes les dépenses ne sont pas viables.
