Il est vrai, comme c’est souvent le cas dans ce genre de situation, que le dernier kilomètre – les 10 % restants – sera probablement le plus complexe. Les incursions de drones en territoire ennemi, les nuits de tirs croisés, les attaques et contre-attaques verbales entre les dirigeants de Kiev et du Kremlin sont toujours à l’ordre du jour. Cependant, il est également vrai que les sommets de ces derniers jours ont suscité des sentiments positifs, y compris sur les marchés financiers : ce n’est pas un hasard si, au lendemain de la réunion en Floride, les titres de la défense européenne, qui depuis près de quatre ans sont le baromètre de la perception du conflit sur les marchés boursiers, ont subi de lourdes pertes.
Un panier de reconstruction
Comme toujours lorsque l’on entrevoit (et espère) la fin d’un conflit long et sanglant, la politique et l’industrie travaillent depuis longtemps déjà à la planification de la reconstruction de Kiev. Une tâche titanesque qui, selon les estimations de la Banque mondiale, mobilisera des ressources économiques d’une valeur de plus de 500 milliards de dollars.
Il va sans dire que des dizaines, voire des centaines d’entreprises et de sociétés financières étudient et mettent en œuvre des plans concrets pour entrer dans la partie. Il s’agit également d’une opportunité potentielle pour les investisseurs, que les sociétés de gestion souhaitent exploiter au niveau de l’offre thématique.
C’est dans ce contexte que la fintech Axyon AI, une société italienne qui développe des portefeuilles d’investissement pour les investisseurs institutionnels à l’aide d’algorithmes propriétaires d’intelligence artificielle, a élaboré un panier de 120 sociétés cotées qui peuvent constituer un univers d’investissement diversifié pour entrer avec des fonds et des ETF dans le jeu de la reconstruction ukrainienne.
Les règles du jeu
Dans son modèle, la société Axyon a créé un véritable classement des entreprises, en estimant l’impact que la reconstruction pourrait avoir sur leurs comptes et, par conséquent, sur leur performance boursière et leur capacité à rémunérer leurs actionnaires par le biais de dividendes.
L’algorithme a fixé un horizon temporel de trois à sept ans après le cessez-le-feu, tandis qu’au niveau des entreprises, ont été incluses celles qui s’occuperont concrètement de la construction d’ouvrages et d’infrastructures, leurs fournisseurs, mais aussi les sociétés financières qui ont déjà une présence suffisante pour fournir le crédit nécessaire aux opérations et les titulaires de concessions publiques.
À ce stade, la note moyenne (attribuée sur une échelle de 1 à 10) a été pondérée sur la base de sept paramètres :
- adéquation aux besoins de la reconstruction (24 % du poids),
- présence en Ukraine et accessibilité logistique (23 %),
- gestion des capitaux lors de reconstructions à forte intensité capitalistique (8 %),
- capacité d’endettement et de financement (8 %),
- respect des réglementations internationales et score ESG (8 %),
- puissance sur le marché et évolutivité des modèles commerciaux (21 %),
- expérience antérieure en matière de partenariats public-privé ou de concessions internationales (8 %).
Certaines précisions doivent être apportées concernant certains éléments : par exemple, en ce qui concerne la gestion des capitaux lors des reconstructions, les banques ont reçu par défaut la note de 4 sur 10, car « la méthode de calcul n’est pas applicable à la comptabilité d’un établissement financier ».
Le premier de la classe : Veolia
Sur la base de ces paramètres, la première place du classement d’Axyon est occupée par la société française Veolia : une multi-utilité spécialisée dans la gestion de l’eau, des déchets et des services énergétiques, qui capitalise environ 21 milliards d’euros à la bourse de Paris. Le groupe est présent en Ukraine depuis 1995, où il possède trois filiales opérationnelles qui s’occupent de la gestion des déchets et emploient 350 personnes.
Dans le classement Axyon, Veolia obtient une note de 9,2. Cette note résulte principalement de trois facteurs. Premièrement, « une présence opérationnelle exceptionnelle en Ukraine, avec un site internet spécifique pour le pays » ; deuxièmement, « le leadership sur le marché : Veolia est le premier opérateur privé mondial dans la gestion de l’eau et parmi les trois premiers dans le domaine des déchets ». Troisièmement, et peut-être plus important encore, l’entreprise peut participer à des marchés qui, dans ses secteurs de référence, ont été estimés à environ 170 milliards de dollars (entre la remise en état des aqueducs, la gestion des décombres et la reconstruction des systèmes d’égouts). « L’entreprise est fortement alignée sur tous les besoins primaires de la reconstruction », certifie le rapport.
Du Japon à la Scandinavie
À la deuxième place du podium, avec une note moyenne pondérée de 9,05, figure un conglomérat japonais présent dans toute une série de secteurs, allant de la chimie aux poids lourds, en passant par les machines de précision et l’acier : le groupe Sumitomo. Également présent à Kiev avec une succursale locale, Sumitomo à Tokyo capitalise 6 490 milliards de yens (environ 35 milliards d’euros) et a récemment atteint des sommets historiques.
Ce géant japonais est d’ailleurs en bonne compagnie : en parcourant les premières places du classement d’Axyon, on remarque le géant du transport maritime Nippon Yusen Kabushiki Kaisha (avec un score de 9,03) et un autre conglomérat, Mitsubishi, septième avec un score de 8,9. Ce dernier, en particulier, grâce à « son modèle commercial dit sogo shosha (présence capillaire dans tous les principaux secteurs industriels, ndlr), couvre à lui seul la plupart des besoins de reconstruction de l’Ukraine ».
La médaille de bronze du panier, avec un score de 9,04, revient à une entreprise qui opère dans un créneau industriel très spécifique : celui des roulements pour la mécanique industrielle. Il s’agit de Skf, cotée à la bourse de Stockholm où elle capitalise environ 112 milliards de couronnes (10 milliards d’euros) et doit sa place dans le panier à sa forte présence en Ukraine (l’usine de Lustk emploie environ un millier de personnes) et à sa « position dominante sur le marché des roulements, dont elle contrôle environ 20 % de l’offre mondiale », explique l’analyse.
Le panier des 24 titres à suivre pour la reconstruction de l’Ukraine
| Classement | Pays | Entreprise | Score pondéré | Alignement sur les besoins de la reconstruction | Présence en Ukraine et accessibilité logistique | Gestion des capitaux lors de reconstructions à forte intensité capitalistique | Capacité d’endettement et de financement | Conformité aux réglementations internationales et score ESG | Puissance de marché et scalabilité du modèle économique | Expérience des partenariats public-privé ou des concessions d’infrastructure |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Poids | 24% | 23% | 8% | 8% | 8% | 21% | 8% | |||
| 1 |  |
Veolia Environnement | 9,2 | 9 | 10 | 8 | 7 | 8 | 10 | 10 |
| 10 |  |
L E Lundbergfoeretagen | 8,84 | 9 | 9 | 8 | 9 | 7 | 9 | 10 |
| 11 |  |
ArcelorMittal | 8,81 | 9 | 9 | 8 | 7 | 8 | 10 | 8 |
| 112 |  |
Enel | 7,86 | 6 | 8 | 7 | 6 | 8 | 10 | 10 |
| 12 |  |
Aecom | 8,74 | 10 | 8 | 9 | 5 | 6 | 10 | 10 |
| 13 | |
Jacobs Solutions | 8,74 | 9 | 8 | 9 | 5 | 9 | 10 | 10 |
| 14 |  |
TotalEnergies | 8,73 | 8 | 9 | 8 | 9 | 6 | 10 | 10 |
| 15 |  |
Danieli | 8,72 | 9 | 10 | 7 | 10 | 9 | 10 | 1 |
| 16 |  |
Ferrovial | 8,69 | 9 | 8 | 7 | 10 | 8 | 9 | 10 |
| 17 | |
Itochu | 8,68 | 10 | 9 | 7 | 4 | 8 | 9 | 10 |
| 18 |  |
Dassault Systemes | 8,66 | 10 | 8 | 6 | 10 | 9 | 10 | 4 |
| 19 |  |
Eiffage | 8,64 | 10 | 8 | 8 | 7 | 9 | 8 | 10 |
| 2 | |
Sumitomo | 9,05 | 10 | 9 | 6 | 6 | 9 | 10 | 10 |
| 20 |  |
Crh | 8,64 | 9 | 10 | 8 | 6 | 8 | 10 | 4 |
| 3 |  |
Skf | 9,04 | 10 | 10 | 6 | 7 | 9 | 10 | 6 |
| 39 |  |
Prysmian | 8,33 | 9 | 9 | 7 | 5 | 9 | 10 | 4 |
| 4 | |
Nippon Yusen Kabushiki Kaisha | 9,03 | 10 | 9 | 9 | 9 | 8 | 8 | 10 |
| 5 |  |
Strabag | 9,02 | 10 | 10 | 8 | 7 | 8 | 8 | 10 |
| 6 |  |
Siemens | 8,9 | 9 | 8 | 7 | 9 | 9 | 10 | 10 |
| 64 |  |
Intesa Sanpaolo | 8,16 | 5 | 10 | 4 | 10 | 8 | 10 | 10 |
| 7 | |
Mitsubishi | 8,9 | 10 | 8 | 7 | 6 | 9 | 10 | 10 |
| 8 |  |
Erste Group Bank | 8,89 | 9 | 9 | 4 | 10 | 8 | 10 | 10 |
| 84 |  |
Fincantieri | 8,01 | 8 | 9 | 8 | 5 | 9 | 10 | 2 |
| 9 | |
Indra Sistemas | 8,88 | 8 | 10 | 8 | 6 | 8 | 10 | 10 |
