La faiblesse du dollar et l’attrait de l’or
La faiblesse du dollar et la baisse des taux d’intérêt ont renforcé l’attrait de l’or, tandis que les banques centrales ont augmenté de manière agressive leurs achats de lingots afin de renforcer leurs réserves. L’indice du billet vert a chuté de près de 2 % en six séances, dans le sillage des spéculations sur un éventuel soutien des États-Unis au Japon pour renforcer le yen.
L’argent a également atteint un nouveau record à 110,07 dollars l’once, en hausse pour le troisième jour consécutif, et le platine à 2 908,02 dollars l’once. Les gains exceptionnels des métaux précieux, en particulier de l’or qui a plus que doublé sa valeur au cours des deux dernières années, soulignent leur rôle historique d’indicateurs de la peur sur les marchés.
Fort de sa meilleure performance annuelle depuis 1979, l’or a déjà progressé de plus de 17 % cette année, principalement en raison du « debasement trade », c’est-à-dire la fuite des investisseurs des devises et des bons du Trésor.
Les actions de l’administration Trump et leur impact sur les marchés
D’autre part, ces dernières semaines, les actions de l’administration Trump – les attaques contre l’indépendance de la FED, les menaces d’annexion du Groenland, l’intervention militaire au Venezuela et, sur le plan intérieur, le meurtre à Minneapolis par l’ICE d’Alex Pretti et de Renee Good, avec le risque d’une guerre civile – ont encore effrayé les marchés.
« L’or est l’inverse de la confiance », explique Max Belmont, gestionnaire chez First Eagle Investment Management. « C’est une couverture contre les pics soudains d’inflation, les baisses inattendues des marchés boursiers ou les tensions géopolitiques ». Au cours du week-end, Donald Trump a menacé le Canada d’imposer des droits de douane de 100 % sur toutes les exportations vers les États-Unis si Ottawa concluait un accord commercial avec la Chine, ce qui a exacerbé les tensions bilatérales.
Les démocrates menacent de paralyser le gouvernement après le dernier meurtre à Minneapolis
Pendant ce temps, les incertitudes politiques internes aux États-Unis restent élevées, notamment parce que, irrité par les meurtres commis à Minneapolis par l’ICE, le leader démocrate du Sénat, Chuck Schumer, a promis de bloquer un important paquet de dépenses à moins que les républicains ne suppriment les fonds destinés au département de la Sécurité intérieure, augmentant ainsi le risque d’un shutdown partiel du gouvernement avant la date limite du 31 janvier.
Face à la dette publique américaine colossale, de nombreux investisseurs se sont tournés vers l’or afin de préserver leur pouvoir d’achat. « Au cours des trois dernières années, les gens sont devenus beaucoup plus préoccupés par la trajectoire de la dette à long terme », souligne John Reade, stratège au World Gold Council. « Le contexte dans lequel je vois le plus émerger les arguments sur la dépréciation et la dette est celui des family offices. Ils pensent à la protection de la richesse générationnelle, et non à court terme ».
Le « debasement trade »
Le « debasement trade » a atteint son apogée à la fin de 2025, lorsque des investisseurs de premier plan tels que Ken Griffin, PDG de Citadel, et Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, ont interprété la remontée de l’or comme un signal d’alarme, recommandant qu’il représente entre 5 % et 15 % d’un portefeuille standard.
Les investisseurs attendent également le choix de Trump pour le prochain président de la Fed. Le magnat a en effet terminé les entretiens avec les candidats et a réaffirmé qu’il avait déjà quelqu’un en tête. Un président de la FED plus « conciliant » (enclin à baisser les taux) renforcerait les paris sur de nouvelles baisses des taux cette année, un facteur positif pour les métaux précieux, après trois baisses consécutives du coût de l’argent de 25 points de base chacune.
« Bon nombre des incertitudes géopolitiques actuelles induites par Trump ne disparaîtront probablement pas à court terme », prévient Vasu Menon, stratège chez Oversea-Chinese Banking Corp. Cela signifie que « l’or pourrait rester au centre de l’attention dans les mois et même les années à venir, même si les investisseurs doivent se préparer à quelques corrections intermittentes après les gains importants enregistrés au cours des 12 derniers mois ».
L’attrait de l’or ressort également des données sur les positions : les hedge funds et autres grands spéculateurs ont augmenté leurs positions longues nettes sur le lingot à leur plus haut niveau depuis 16 semaines au cours de la semaine qui s’est terminée le 20 janvier, selon les données du gouvernement américain. Quant à l’argent, sa progression est soutenue par une forte demande, notamment de la part des acheteurs au détail, de Shanghai à Istanbul.
Yardeni Research : l’or à 10 000 dollars d’ici 2029
En raison précisément de la forte augmentation des tensions mondiales, la ruée vers l’or s’est désormais étendue bien au-delà du lingot. « Elle s’est transformée en une flambée des prix de tous les métaux précieux, de nombreux métaux de base et des minéraux rares », observe Yardeni Research. « Tout cela se produit parce que les tensions géopolitiques croissantes alimentent une course à l’armement militaire (les dépenses militaires américaines sont passées de 906 milliards de dollars cette année à 1 500 milliards de dollars en 2027, ndlr) et les entreprises de défense ont besoin de métaux pour augmenter leur production ».
À cela s’ajoutent les dépenses liées à l’intelligence artificielle. Ainsi, les prix de l’étain, de l’argent, du platine, du palladium et de l’or ont tous surpassé l’indice spot des matières premières S&P Gsci depuis le début de l’année. Dans ce contexte, Yardeni a maintenu ses perspectives haussières à long terme sur l’or, visant toujours 6 000 dollars d’ici la fin de l’année et 10 000 dollars d’ici la fin de 2029.
