La transformation d’une start-up en machine à profits
En 2025, la société a connu une croissance fulgurante sur le Nasdaq. Après avoir accumulé un passif typique des start-ups de plus de 5 milliards, elle est désormais devenue l’une des grandes cash cows. En 2024, elle a réalisé son premier bénéfice de 1,4 milliard (sur moins de 3 milliards de chiffre d’affaires) et en 2025, sa marche triomphale s’est poursuivie.
Au cours des neuf premiers mois de l’année dernière, la plateforme en ligne, où se négocient des actions et des cryptomonnaies, a généré un bénéfice net de 1,2 milliard sur 3,2 milliards de revenus, avec une croissance en 12 mois de 68 % du chiffre d’affaires et de 141 % des bénéfices. Et pour 2026, les estimations des analystes, recueillies par S&P Global Market Intelligence, font état d’un chiffre d’affaires de plus de 5,5 milliards et de bénéfices de près de 2,5 milliards.
Le succès auprès des petits traders particuliers
En fait, c’est désormais l’une des valeurs de croissance les plus explosives du marché. Ce dernier a rapidement remarqué la nouvelle étoile du firmament du Nasdaq et a inondé le titre d’achats. Depuis le printemps 2025, sa valeur boursière a plus que triplé, dépassant aujourd’hui les 106 milliards de dollars. Une véritable machine à gagner de l’argent, favorisée par la chance d’avoir un nom si évocateur qui a immédiatement attiré, dès sa création, des milliers de clients, aujourd’hui plus de 29 millions.
Les petits traders particuliers, séduits par la possibilité d’investir sur le marché boursier sans payer de commissions et avec la possibilité de négocier 24 heures sur 24, sans passer par le système bancaire et les courtiers. Dès le début, le défi, à connotation populiste, lancé par les deux anciens étudiants de Stanford était de démocratiser la finance, en garantissant l’accès aux marchés au plus grand nombre possible de personnes afin de concurrencer la grande finance des géants bancaires et des courtiers avec leurs commissions de négociation élevées.
Les actions tokenisées et la nouvelle ingénierie financière
Au fil du temps, la plateforme a également inventé les « actions tokenisées », qui permettent d’acheter de petites parts d’actions des grandes entreprises technologiques dont les valeurs unitaires sont souvent inaccessibles au grand public. Mais qu’est-ce qu’une action tokenisée, cette nouvelle tendance en matière d’ingénierie financière lancée par Robinhood ?
Les actions tokenisées sont une représentation numérique et cryptée d’un titre afin de le rendre échangeable sur la blockchain : l’action sous-jacente reste conservée chez le dépositaire, le token (jeton) n’est qu’une représentation de celle-ci, qui peut être égale à l’action entière ou à une fraction de celle-ci.
Les limites des jetons et les risques pour les investisseurs
Ces instruments numériques peuvent être achetés ou vendus via la blockchain, en exploitant son potentiel en termes d’efficacité et de rapidité, mais ils ne confèrent pas la qualité d’associé de la société ni les droits qui y sont liés, tels que le droit de vote. En fait, l’acheteur ne détient pas le titre. Le mécanisme est similaire à celui des stablecoins, garantis par des réserves en devises : si l’émetteur/dépositaire des titres fait faillite, les détenteurs de jetons se retrouvent sans rien.
La tokenisation permet également d’acheter des fractions d’actions de titres non cotés tels que OpenAI et SpaceX, qui ne sont autrement pas négociables. Cela n’a pas du tout plu à Sam Altman, PDG d’OpenAI, ni à Elon Musk, qui se sont brusquement dissociés de l’initiative de Robinhood. Une démocratisation du marché, un accès pour tous, mais en réalité virtuel, avec tous les risques que comporte le fait de ne pas détenir le titre physique.
Le modèle des commissions zéro et le véritable moteur des revenus
On peut également se demander à ce stade comment Robinhood peut générer autant de revenus et autant de bénéfices, équivalents à la moitié des revenus, si les clients ne paient pas de commissions de négociation à la société. Les clients ne paient pas, mais les flux d’ordres sont transférés par Robinhood aux grands courtiers qui, en échange, reversent des commissions. Comme on peut le constater, l’intention de contourner la grande finance s’avère être un peu plus qu’un simple slogan.
Après tout, c’est précisément grâce aux transactions que la société réalise la moitié de ses revenus. Et plus il y a de clients, plus la plateforme reçoit d’ordres, plus la société gagne d’argent. Robinhood joue ainsi ses cartes sur le marché de masse. Quelques centimes par transaction, mais des milliards d’opérations rapportent de riches revenus au groupe.
Revenus accessoires, confiance des utilisateurs et réputation
Pour le reste, la société tire également des revenus des intérêts sur les prêts et de la nouvelle carte Gold, un abonnement qui offre des services supplémentaires aux clients. Pour la société, la réputation est évidemment primordiale. Seule la confiance dans la qualité de la plateforme et dans sa solidité financière peut (et pourra) permettre la croissance continue de la clientèle. Cela n’a pas toujours été le cas : Robinhood a connu une grave crise de réputation lors de l’affaire Gamestop.
À un certain moment, elle a bloqué les négociations sur l’action meme, qui était dans le collimateur des petits épargnants, via les forums sur Reddit, qui ont commencé à acheter massivement le titre, annulant ainsi les paris baissiers que les fonds spéculatifs (qui ont fini par perdre des millions de dollars) avaient sur la société en difficulté.
À l’époque, cela a été considéré comme une sorte de victoire des petits épargnants sur la grande finance prédatrice et a marqué la saison d’Occupy Wall Street. Submergée par un nombre excessif d’ordres et risquant de voir sa structure financière s’effondrer, Robinhood a pris la décision radicale de fermer les négociations sur Gamestop, annulant ainsi les possibilités de gains des petits épargnants qui avaient misé à la hausse.
La décision de Tenev et Bhatt a suscité une vague de protestations, y compris au niveau politique, et ils ont dû présenter leurs excuses à leurs millions de clients. Cependant, Robinhood a souvent été au centre de controverses ultérieures concernant le rôle de la plateforme dans le système financier américain.
La reprise record vaut 12 milliards
Il est certain que la progression en bourse a été impressionnante : +105 % au cours de la dernière année. Aux cours actuels, l’action sur le Nasdaq vaut 20 fois les revenus attendus pour 2026, 40 fois les bénéfices pour la fin de cette année et 10 fois les capitaux propres. Une emphase qui joue toutefois sur le fil du rasoir des évaluations stellaires qui, pour se maintenir, devraient voir les revenus et les bénéfices doubler chaque année à venir.
Pendant ce temps, Tenev et Bhatt, les deux fondateurs, célèbrent leur richesse. Ils détiennent tous deux un peu plus de 6 % de la société. Aux prix actuels, cela représente plus de 6 milliards chacun en termes de richesse patrimoniale. Une redistribution des richesses plutôt intéressante. Prendre aux riches pour devenir eux-mêmes multimillionnaires.
