OpenAI, Anthropic et SpaceX pèsent pour 160 milliards de dollars dans les résultats des géants de la tech

Il ne s’agit plus seulement de publicité, de services et de cloud. Les comptes des géants de la tech bénéficient désormais des contributions généreuses de leurs filiales. Les participations détenues par Google, Amazon, Nvidia et Microsoft dans OpenAI, SpaceX et Anthropic, généralement comptabilisées sous la rubrique «Autres produits», ont ainsi ajouté environ 160 milliards de dollars de bénéfices supplémentaires aux quatre géants lors de la dernière série de résultats trimestriels, selon les calculs du Financial Times.

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L’effet comptable des participations

Ce chiffre résulte de la forte hausse de valeur d’OpenAI, d’Anthropic et de SpaceX. Les deux premières sont encore des sociétés privées, mais leurs valorisations ont grimpé respectivement à 852 et 965 milliards de dollars. Le groupe d’Elon Musk, quant à lui, s’est introduit en bourse avec une capitalisation initiale d’environ 1 750 milliards.

Dans le cas d’Alphabet (Google), qui a investi dans SpaceX et Anthropic, les « autres produits » ont plus que doublé, atteignant 97,9 milliards au cours du trimestre clos le 30 juin, et contribuant au bénéfice trimestriel le plus élevé de l’histoire du groupe : 112 milliards (+298 %). Pour Amazon, qui est également actionnaire d’Anthropic, le bénéfice a bondi à 62,6 milliards (+246 %) grâce à la valeur, qui a plus que triplé, du poste « autres revenus », s’élevant à 53,4 milliards. Nvidia a par ailleurs déclaré détenir près de 123 millions d’actions SpaceX et a enregistré 7,7 milliards d’« autres produits » au cours du trimestre clos en juillet.

La nature instable des bénéfices

Ces gains soulèvent certaines « questions sur la qualité des bénéfices », comme le souligne Manish Kabra, responsable de la stratégie actions américaines chez Société Générale, au Financial Times. Le problème, également relevé par d’autres analystes, est qu’il ne s’agit pas de nouveaux bénéfices stables, mais surtout de réévaluations auxquelles ne correspond pas une augmentation similaire des flux de trésorerie.

Se pose ensuite la question de la circularité, de la durabilité des investissements et des dettes hors bilan. « CreditSights estime que les cinq plus grandes entreprises technologiques américaines qui investissent dans l’IA, les « hyperscalers » (Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et Oracle), sont en passe de dépenser cette année environ 600 milliards de dollars en infrastructures, dont la plupart sont liées à l’IA », observe Luke Hickmore, directeur des investissements en titres à revenu fixe chez Aberdeen Investments.

Pour des dépenses de cette ampleur, la trésorerie ne suffit pas ; les géants de la tech se sont donc empressés d’émettre des obligations. « Selon S&P Global Market Intelligence, les émissions de dette liées aux centres de données ont presque doublé, pour atteindre environ 180 milliards en 2025. À eux seuls, les hyperscalers ont vendu 121 milliards de dollars d’obligations, soit plus de quatre fois la moyenne sur cinq ans. Alphabet (Google) a même émis une obligation en livres sterling d’une durée de 100 ans, ce qui est assez rare », ajoute l’expert.