Dans le rouge au cours du trimestre
Au cours des trois premiers mois de 2026, la société a enregistré une perte de 99 millions de dollars, contre un bénéfice de 395 millions à la même période de l’année précédente, tandis que le chiffre d’affaires a augmenté de 1,1 %, à 9,05 milliards de dollars.
Le résultat d’exploitation a reculé de 26 %, même si Shein a précisé que la perte trimestrielle était en grande partie due à une dépréciation de 328 millions de dollars des actions privilégiées convertibles et remboursables, comme l’indique la documentation déposée auprès de la Bourse de Hong Kong.
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En 2025, le résultat net s’est établi à 2,06 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 3,37 milliards de 2024. Ces résultats en baisse risquent d’alimenter les doutes des investisseurs quant à la pérennité de la croissance du groupe et de réduire la valorisation que la société pourra obtenir en bourse. Selon Bloomberg, Shein vise à entrer en bourse dès août et à lever entre 2 et 3 milliards de dollars.
« L’absence de perspectives de croissance solides au niveau des fondamentaux finira inévitablement par peser sur les valorisations », a commenté Catherine Lim, analyste senior spécialisée dans la consommation chez Bloomberg Intelligence.
Dès février, Bloomberg avait rapporté que les investisseurs faisaient pression pour une valorisation d’environ 30 milliards de dollars, bien inférieure aux 66 milliards attribués à la société lors du dernier tour de table de 2023 et aux quelque 100 milliards envisagés en 2022. La publication des données financières s’inscrit dans le cadre du processus d’introduction en bourse à Hong Kong, après des années de reports et l’échec des tentatives d’introduction en bourse, d’abord à New York puis à Londres.
Ces dernières années, Shein n’avait communiqué aux investisseurs que des indications succinctes sur ses ventes et ses bénéfices, sans fournir de tableau détaillé de ses performances opérationnelles.
Parmi les actionnaires figurent IDG Capital, Mubadala Investment, Tiger Global Management et HSG. Pour 2025, la société avait indiqué aux investisseurs une croissance des ventes de l’ordre de la « mi-dixaine » (environ 15 %), mais les documents montrent que le chiffre d’affaires net a augmenté de 8 %, soit un ralentissement par rapport aux 21 % enregistrés en 2024.
Les droits de douane et la concurrence freinent la croissance
Fondée en Chine et aujourd’hui basée à Singapour, Shein a bâti son succès mondial en vendant des vêtements à bas prix directement des fournisseurs aux consommateurs. Cependant, les droits de douane instaurés par les États-Unis et le conflit au Moyen-Orient ont entraîné une hausse du coût des matières premières, se traduisant par des hausses de prix pour les clients également.
Selon les données de Similarweb, la croissance du trafic web mondial a ralenti, passant de plus de 60 % au second semestre 2025 à environ 30 % début 2026, avant de retomber à une croissance à un chiffre au cours des mois de juin et juillet. Les téléchargements de l’application ont également diminué pendant la majeure partie des douze derniers mois, avec des baisses pouvant atteindre 30 % en glissement annuel, selon le cabinet d’études Apptopia.
Aux États-Unis, les ventes ont été en baisse pendant la majeure partie des douze derniers mois. Les données compilées par Bloomberg Second Measure, basées sur les transactions par cartes de crédit et de débit, indiquent une baisse de 13 % en juin par rapport à l’année précédente, qui s’est encore aggravée en juillet.
Shein a attribué une partie de ce ralentissement à la décision du président Donald Trump de supprimer l’exonération de minimis, qui permettait l’entrée aux États-Unis sans droits de douane des colis d’une valeur inférieure à 800 dollars. La société a toutefois observé que, par la suite, l’évolution des ventes aux États-Unis a montré des signes de normalisation.
La décision de l’Union européenne de supprimer l’exonération des droits de douane pour les envois d’une valeur inférieure à 150 euros pourrait également avoir un impact significatif sur l’activité. En 2025 et au premier trimestre 2026, environ un tiers du chiffre d’affaires du groupe provenait en effet d’Europe. Selon Shein, l’impact des nouvelles règles européennes pourrait être similaire, voire supérieur, à celui observé aux États-Unis.
La concurrence de Temu
Outre les droits de douane, l’entreprise doit faire face à la concurrence croissante de Temu, contrôlée par PDD Holdings, sur les principaux marchés, notamment aux États-Unis et en Europe, tandis que les autorités de régulation renforcent leurs contrôles sur ses activités.
Selon Bloomberg Intelligence, le renforcement des réglementations européennes sur les plateformes en ligne pourrait également limiter la croissance future de Shein.
« Les mesures visant à contourner les droits de douane ne pourront atténuer que partiellement la pression exercée sur l’ensemble du secteur des plateformes chinoises à bas prix, tandis que les régulateurs continuent de combler les failles exploitées jusqu’à présent », a conclu Catherine Lim.
